BoJ faiz artırdı, şimdi ne olacak?
Japonya Merkez Bankası (BoJ) Cuma günü temel siyaset faizini son 17 yılın en yüksek düzeyine çıkardı ve enflasyon konusunda daha güçlü bir görüş benimseyerek daha fazla faiz artırımı beklentilerini körükledi. Faiz artışı ve BoJ Başkanı’nın açıklamaları da yeni destekledi.
Merkez bankasından yapılan açıklamaya nazaran, Ueda ve yönetim kurulu üyeleri iki günlük toplantının sonunda gecelik faiz oranını çeyrek puan artırarak %0,5’e yükseltti. Açıklamadan evvel piyasa beklentilerinde faiz artırımı neredeyse büsbütün fiyatlanmıştı.
BOJ, faizlerin tarafı ve siyaset patikası konusunda inancını lisana getirerek, yetkililerin görünümün gerçekleşmesi halinde artırıma devam edeceğini söyledi. Ayrıyeten bu yıl için risklerin üst istikametli olduğunu belirttiler. BOJ, 2025 ve 2026 mali yıllarında GSYH büyüme kestirimini korudu, lakin enflasyon beklentilerini kıymetli ölçüde yükseltti. Yetkililer, bu yıl tüketici fiyatlarını nerede gördüklerine ait görünümlerini bir evvelki %1,9’luk kestirimden %2,4’e yükseltti.
Ueda’nın basın toplantısında daha istikrarlı bir ton kullanması, faiz artırımının akabinde güçlenen yende bir ölçü dalgalanmaya neden oldu. Yetkililerin faiz oranlarını tekrar ne vakit artırmayı düşünebileceklerine dair bir gösterge de yoktu, birçok analist bu yıl en az bir artış daha öngörüyor – muhtemelen yaza kadar.
Yen yaklaşık %0,4 güçlendi ve daha evvel %0,8’e varan bir çıkar elde etti. 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi 2 baz puan artarak %1,23’e yükseldi ve brifing sona ermeden evvel kapandı.
Faiz artırımı için ocak ayına kadar bekleme kararı, yükseltilmiş iddiaların açıklanmasına ve Trump’ın Beyaz Saray’a dönüşüne verilen birinci yansıyı göz önünde bulundurma muhtaçlığına bağlı göründü. BOJ açıklamasında, global finans piyasalarının şu anki göreli istikrarını olumlu bir faktör olarak işaret etti ve bu da yeni ABD idaresinin birinci günlerine verilen yansıyı izlediğinin bir göstergesi oldu.
Yen dolar karşısında %0,7 kadar bedel kazanarak Tokyo’da öğlenden sonra erken saatlerde kısa müddetliğine 155,01 düzeyine ulaştı, kararın çabucak öncesinde 155,96 düzeyindeydi. 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin getirisi 2,5 baz puan artarak %1,23’e ulaştı. Japonya’nın Nikkei 225 pay senedi göstergesi küçük bir ilerleme kaydetmeden evvel negatife döndü.
Hong Kong’da BNY kıdemli APAC piyasa stratejisti Wee Khoon Chong, “BOJ’un faiz artırımı yen için destekleyici ve buradan daha da güçlenmesi mümkün,” dedi. “Nispeten şahin açıklama, fiyat baskısının teyit edilmesiyle Mayıs ayında gelebilecek daha fazla faiz artışına işaret ediyor.
Ueda’nın bir yıldan kısa bir müddet içinde üçüncü sefer faiz artırması, kendisi ve yardımcısının geçen hafta bir atılımın yolda olduğunu ima etmesinin akabinde geniş çapta bekleniyordu. Bu durum, BOJ’un bir evvelki faiz artışının pek çok yatırımcıyı hazırlıksız yakaladığı ve global piyasalarda bir çöküşe ve Nikkei 225’te şimdiye kadarki en büyük günlük düşüşe yol açtığı Temmuz ayıyla tam bir tezat oluşturuyor.
Bloomberg’in geçen hafta yayınladığı bir ankette ekonomistlerin yaklaşık dörtte üçü bu hamleyi öngörürken, yatırımcılar faiz değişikliğini neredeyse büsbütün fiyatlamıştı. Bu durum, faiz artırımlarının suratını bu toplantı için kilit bir odak noktası haline getirdi.
Faiz artırımı, Cuma günü erken saatlerde taze besin hariç tüketici fiyatlarının merkez bankasının enflasyon gayesinin epey üzerinde %3’lük bir süratle arttığını gösteren bir raporun akabinde geldi.
Japonya’nın temel enflasyon göstergesi son 16 ayda birinci sefer %3’e ulaşarak, ülkedeki fiyat ivmesinin devam ettiğinin altını çizdi. Taze besin hariç tüketici fiyatları Aralık ayında bir evvelki yıla nazaran %3 artarak, bir evvelki ayki %2,7’lik düzeyinden güç maliyetlerindeki artışa bağlı olarak hızlandı. Okuma, fikir birliği varsayımıyla eşleşti ve Ağustos 2023’ten bu yana birinci kere %3’e ulaştı.
Bu hızlanma, gaz ve elektrik sübvansiyonlarının kaldırılmasının akabinde güç fiyatlarındaki artışın esas etken olduğu Tokyo’ya ait daha evvelki enflasyon bilgileriyle tutarlıdır. Ülke genelinde güç fiyatları Aralık ayında %10,1 oranında artmıştır.
Hizmet enflasyonu da bir ölçü hızlanarak %1,6 olurken, güç maliyetleri ve taze besin fiyatlarını içermeyen endeks Kasım ayına kıyasla değişmeyerek %2,4 arttı.
BOJ, görünüm raporunda, enflasyon kestirimlerinin birçoklarını yükseltti, yani altı varsayım de, bunları yayınlamaya başladığından bu yana birinci defa %2 yahut daha fazla oldu. İddiaların hala düşük olabileceği riskine işaret eden merkez bankası, ekonomik görünümün gerçekleşmesi halinde faiz oranlarını artırmaya devam etme niyetini de yineledi.
Enflasyonun gücüne ait kendinden emin görüşün, BOJ’un yenin tekrar zayıflamaması şartıyla faiz oranlarını altı ayda bir kademeli olarak artıracağı tarafındaki geniş piyasa algısını güçlendirmesi olasıdır.
“Önemli olmaya devam edecek olan şey döviz kurlarındaki eğilimdir. Şayet BOJ faiz oranlarını çok süratli artırırsa yen keskin bir biçimde bedel kazanacak ve ithalat fiyatları düşerek %2’lik amaca ulaşmayı zorlaştıracaktır,” diyen Norinchukin Araştırma Enstitüsü ekonomisti Takeshi Minami, çok süratli hareket etmenin faiz artırımlarını frenleyebileceğini belirtti. “Öte yandan, şayet yen zayıflamaya devam ederse, politik olarak konuşmak gerekirse, ithalat fiyatlarındaki artış insanların geçim kaynakları üzerinde baskı yaratacak ve BOJ faiz oranlarını artırmayı daha kolay bulacaktır.”
Faiz oranlarındaki farkın daralmasının para ünitesi üzerinde tesirleri var ve yene bir ölçü dayanak sağlayabilir. BOJ’un Temmuz ayındaki faiz artırım kararını etkileyen ve hükümetin geçen yıl para ünitesini desteklemek için yaklaşık 100 milyar dolar harcadığı göz önüne alındığında, yen boyutu BOJ için kıymetsiz bir faktör değil.
Faiz artışı bir açıdan, ABD Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası borçlanma maliyetlerini düşürürken ya da sabit tutarken BOJ’un faiz artıran tek büyük merkez bankası olarak alışılmamış pozisyonunu bir defa daha ortaya koyuyor.
Ancak düzeyler açısından bakıldığında, Japonya öteki ülkelerin oranlarına yaklaşıyor ve gerektiğinde gelecekte ekonomik olaylara klasik bir biçimde karşılık vermek için alan yaratıyor. BOJ artık dünyanın en düşük faiz oranına sahip olma unvanını tek başına elinde tutmak yerine İsviçre Ulusal Bankası ile paylaşıyor.
“Bu sürpriz değil. BOJ’un da söylediği üzere, iktisat yolunda gidiyor ve muhtemelen fiyat artışları devam edecek – bu yüzden faizleri artırmaya karar verdiler,” diyor SMBC Nikko Securities’in baş piyasa ekonomisti Yoshimasa Maruyama. “Bence Mart 2026’ya kadar %1’e ulaşana kadar her altı ayda bir faiz artırmaya devam edecekler.”
Başbakan Shigeru Ishiba, Nisan ayından evvel yıllık bütçenin geçmesini sağlamak için birtakım muhalefet milletvekilleriyle bir mutabakata varmaya çalışırken, Ocak ayında hareket etmek BOJ siyasetinin gündemden çıkarılmasına da yardımcı oluyor. Ishiba Cuma günü parlamentonun açılışında bir siyaset konuşması yaparak yaz aylarında yapılacak seçimler öncesinde liderliğini güçlendirmeye çalışıyor.
Enflasyonun geçen yıl dünya genelinde iktidarda olan siyasi başkanların hezimetinde en önemli rolü oynamasının akabinde, Ishiba’nın kabinesi artırıma çok az itiraz sinyali verdi ve Japonya’nın en büyük iş lobilerinin önderleri ve hükümet yetkilileri toplantı öncesinde bu hamleyi anlayışla karşıladıklarını tabir etti.
Bu çeşit bir ortam, merkez bankasının güçlü bir muhalefetle karşılaştığı 2000’li yıllardaki faiz artırım döngüsünün tersine, artırım için uygun bir zamanlama yarattı.
Maruyama, “Bugünkü sonuçlardan BOJ’un faiz artırımını durduracağına dair özel bir işaret görmüyorum,” dedi.
