Akbank hissesi için AL önerisi
4Ç24 Bilanço Değerlendirmesi
Beklentiye paralel net kar
Akbank 2024’ün son çeyreğinde 9 milyar 227 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 9 milyar 180 milyon TL net kar idi. Net kar 4Ç24’te yüzde 2 artarken, 2024’ün tamamında yüzde 36 geriledi. TL cinsi krediler özel dalın üzerinde büyürken, 2024 yılı öngörüsüne paralel seyretti. Net faiz gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul değer (TÜFEX) gelirlerinde gerilemeye karşın çeyreklik yüzde 30 arttı.
Müşteri kazanımının da tesiri ile fiyat ve kurul gelirleri çeyreklik yüzde 11 arttı
Operasyonel masraflar artışı çeyreklik yüzde 8’de kaldı. Ticari kar/zarar kalemi 4Ç24’te hafif arttı. Öz sermaye karlılığı 4Ç24’te %15,7 ve 2024’te %18,8 oldu.
2025 beklentileri
Akbank TL kredilerin %30’un üzerinde, YP kredilerin %15-20 artmasını beklerken, swap maliyetine nazaran düzeltilmiş NFM’nin yüzde 5 seviyesinde olmasını, net kredi maliyetinin 150-200 baz puan, fiyat ve kurul gelirlerinin yüzde 40, operasyonel sarfiyatların yüzde 45 artmasını, öz sermaye maliyetinin yüzde 30’un üzerinde gerçekleşmesini bekliyor.
TL kredi büyümesi dalın ve özel bankaların üzerinde
Akbank’ın TL cinsi kredileri çeyreklik yüzde 9, yıllık yüzde 41 artarak özel bankaların ve dalın üzerinde gerçekleşti. Akbank, KOBİ kredilerinde 210 baz puan konut kredilerinde 670 baz puan pazar hissesi kazandı. YP cinsi krediler, 4Ç24’te kesimdeki yüzde 2 artışın tersine çeyreklik yüzde 1 azaldı. YP krediler yıllık bazda yüzde 40 arttı. TL cinsi mevduatlar özel bankaların üzerinde çeyreklik yüzde 9 artarken, YP mevduatlar kesimdeki yüzde 6 daralmanın üzerinde çeyreklik bazda yüzde 10 azaldı. Sonuç olarak, toplam kredi/mevduat oranı 2,4 puan artışla yüzde 82,4, TL oran ise 0,5 puan gerilemeyle yüzde 85,0 ile kesim ortalamasına paralel gerçekleşti. Banka vadesiz mevduatta 40 baz puan pazar hissesi kazandı. Vadesiz mevduatın toplam içindeki hissesi yüzde 28’e geriledi.
NFM’nin 2025’te 280 baz puan uygunlaşması öngörülüyor
TL kredi-mevduat makası çeyreklik olarak artsa da mevduat maliyetindeki baskının devamı ile negatif bölgede kaldı. Bankanın swap maliyeti bu çeyrekte hafif artarak 4,2 milyar TL oldu. TÜFEX geliri 1,2 milyar TL azalarak 17,9 milyar TL oldu. Repo fonlaması ve maliyeti bu çeyrekte artarken, TL makas düzgünleşti, swap maliyeti arttı, TÜFEX geliri hafif azaldı. Sonuç olarak, NFM (net faiz marjı) 48 baz puan artarak yüzde 2,4 oldu. Bankanın kendi hesaplamasına nazaran TÜFE’ye nazaran normalize edilmiş NFM 73 baz puan artarak yüzde 2,3 oldu. NFM 2024’te ise yüzde 2,2 oldu. Akbank, 2025 için 280 baz puan düzgünleşme ile yaklaşık %5 NFM öngörüyor.
Ücret geliri artışı güçlü gerçekleşti
Net fiyat ve komiteler 4Ç24’te çeyreklik %11, yıllık yüzde 83 arttı. Ödeme sistemlerinden elde edilen fiyat gelirlerindeki artış ve yeni müşteri kazanımı bu artışta tesirli oldu. Operasyonel sarfiyatlar çeyreklik %8 yıllık %60 arttı. Fiyat gelirlerinin operasyonel masraflara oranı 2024’te %56 olurken, banka 2025’i yüzde 40-45 aralığında bitirmeyi hedefliyor. Orta vadede yüzde 35 civarında bir oran hedefleniyor.
Aktif kalitesi sağlam lakin kredi maliyeti 2024 beklentisinin hafif üzerinde
4Ç24’te bankanın takipteki kredileri tahsilatlar dahil net olarak 5,3 milyar TL arttı. Takipteki kredi oranı hafif artarak yüzde 2,9 oldu. Bank 2025’te %3,5 TGA rasyosu öngörüyor. İkinci kademe kredilerin hissesi yarım puan artışla %6,7 olurken, tekrar yapılandırılan kredilerin hissesi ise %3,6’ya yükseldi. Toplam karşılıkların kredilere oranı %3,6’ya yükseldi. Bankanın kur tesiri hariç net toplam risk maliyeti 2024 beklentisi olan 100 baz puanın üzerinde 128 baz puan oldu. Banka 2025 için 150-200 baz puan öngörüyor.
SYR arttı
Akbank’ın konsolide SYR’si yüzde 17,8 gerçekleşerek çeyreksel bazda 60 baz puan arttı. Bankaya nazaran, TL’deki her yüzde 10 bedel kaybı 25 baz puan civarında SYR aşınmasına yol açarken, 100 baz puan TL faiz artışı SYR’de 10 baz puan, TGA’da her 1 yüzde puan artış ise SYR’yi 30 baz puan olumsuz etkilemektedir.
/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i
Değerleme
Hisse son bir yılda yüzde 72 artarken BIST-100 endeksine nazaran yüzde 41 daha yeterli bir performans gösterdi. En beğendiğimiz paylar ortasında yer alan Akbank için AL teklifimizi ve 95 TL gaye fiyatımızı koruyoruz.
ICBC Yatırım
