Coca Cola’da buzlar eriyor: Net kârda %66 düşüş!

Coca Cola İçecek A.Ş. , 2025 yılının birinci çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin konsolide net satış gelirleri yıllık bazda %3,85 azalarak 36,2 milyar TL düzeyine geriledi. Bu sonuç, piyasa beklentisi olan 35,1 milyar TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti.

FAVÖK (faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr) ise %29,1 düşüşle 4,28 milyar TL olarak kaydedildi. FAVÖK marjı 422 baz puan azalarak %11,8 düzeyinde gerçekleşti. Net kâr ise geçen yılın birebir devrine nazaran %66 azalarak 1,28 milyar TL’ye indi.

Hacim Büyüyor Lakin Fiyatlama Baskısı Sürüyor

Şirketin konsolide satış hacmi yıllık bazda %13,4 artış gösterdi. Türkiye operasyonları %8,4 büyürken, memleketler arası hacim artışı %16,1 olarak gerçekleşti. Böylelikle CCI, üst üste ikinci çeyrekte de Türkiye’de hacim artışı kaydetmiş oldu.

Ancak hacim artışı kârlılığa yansımadı. Türkiye gelirleri %2,6 gerilerken, 345 milyon TL FAVÖK ziyanı açıklandı. Milletlerarası pazarda da güçlü hacme karşın gelirler %4,9 azaldı. Milletlerarası FAVÖK yıllık bazda %10,6 düşüşle 4,42 milyar TL’ye geriledi.

Serbest Nakit Akışı Negatif, Net Borç Artıyor

Şirketin özgür nakit akışı 1Ç25’te -8 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu meblağın yaklaşık 3 milyar TL’si yatırım harcamalarından kaynaklanırken, kalan kısım düşük fiyatlama stratejilerinin tesiriyle oluştu.

Negatif nakit akışı, net borcun artmasına neden oldu. Net borcun FAVÖK’e oranı çeyreklik bazda 30 baz puan artarak 1,4x düzeyine yükseldi.

Yılın İkinci Yarısına Daha Umutlu Bakılıyor

Şirket, 2025 yılının geneline dair beklentilerini koruyor. Satış hacminde konsolide bazda orta tek haneli büyüme beklenirken, FAVÖK marjının yatay seyretmesi öngörülüyor. Türkiye’de düşük-orta tek haneli, memleketler arası pazarda ise orta-yüksek tek haneli büyüme varsayım ediliyor.

Yönetim, bilhassa yılın ikinci yarısında daha olumlu bir tablo öngörüyor. Analistlerin baz senaryoları da bu beklentiyle örtüşüyor.

Hisse Performansı ve Değerleme

CCOLA payı, 2024 ortasından bu yana %32 kıymet kaybederek BIST-100 endeksinin altında performans sergiledi. Pay, 2025 varsayımlarına nazaran 5,8x FD/FAVÖK ve 7,2x F/K çarpanlarıyla süreç görüyor.

Gedik yatırım